随着市场对美联储重启加息周期的预期不断升温，以及投资者开始重新审视人工智能（ai）商业化前景，越来越多华尔街机构开始对风险资产未来走势发出警告。
citadel securities和资产管理规模达1.4万亿美元的pgim近期均表示，美国市场正进入一个更加复杂的阶段。
高利率、顽固通胀与ai估值压力可能同时出现，美股未来数月面临的挑战或将明显增加。citadel securities欧洲、中东和非洲（emea）固定收益销售主管nohshad shah在最新报告中表示，目前市场环境同时具备2000年互联网泡沫时期以及上世纪70年代能源通胀危机时期的部分特征。
在互联网泡沫时期，美联储持续收紧货币政策，叠加油价上涨以及经济增速放缓，最终导致科技股泡沫破裂。而在上世纪70年代，能源价格飙升与高通胀则严重限制了美联储刺激经济的能力，并最终引发持续多年的股市熊市。
”在他看来，如今ai正扮演着当年互联网革命的角色，而高通胀、高油价和潜在加息风险，则与历史上的宏观压力形成某种相似之处。citadel securities认为，目前美国经济数据正在推动市场重新调整对货币政策的预期。
一方面，美国就业市场依然强劲。另一方面，通胀虽然较高点有所回落，但仍明显高于美联储2%的长期目标。shah认为，这些因素意味着美联储最快可能在9月重新启动加息。
“顽固的通胀、持续强劲的就业市场以及偏高的油价，共同提高了美联储再次加息的可能性。”事实上，自美国和以色列今年2月底对伊朗展开军事行动以来，市场对美联储政策路径的预期已经发生明显变化。
战争爆发前，市场普遍预计美联储将在今年累计降息两次以上。而如今，市场定价已经转向年内加息。除了利率风险之外，citadel securities认为ai行业自身也正在面临新的考验。
shah援引同事frank flight的研究指出，投资者开始更加关注ai商业模式是否能够支撑当前市场给予的高估值。近期有报道称，openai正在研究下调部分ai服务价格。
在citadel看来，这反映出企业客户对ai成本的敏感度正在提升。如果未来价格竞争加剧，ai行业盈利能力可能低于市场目前预期。
shah表示：“投资者正在重新评估ai应用是否足够广泛，以及最先进ai模型是否能够长期保持当前的盈利水平。”
