尽管已向汽车、数据中心业务多元化布局，智能手机业务依旧拖累公司股价高通（股票代码：qcom，涨幅 4.48%）能否在数据中心芯片领域成长为行业巨头，目前尚存很大不确定性。
但不同于其他充满投机属性的 ai 芯片概念股，投资者并未对它押下不切实际的高额赌注。单看股价走势，或许会得出截然相反的判断。
自 4 月末上一轮财报电话会上高通官宣拿下一家大型数据中心客户以来，公司股价累计大涨超 40%，涨幅跑赢同期绝大多数芯片个股。
不过此番市场热情，建立在高通长期股价表现低迷的基础之上。即便叠加本轮大涨，过去两年高通股价总回报率仅惨淡的 5%；而同期费城半导体指数涨幅超过 150%。
同样刚刚入局数据中心芯片赛道的安谋（arm），预期市盈率高达 175 倍左右。巨大的估值差距，源于市场始终担忧高通对苹果客户存在高度依赖，华尔街也一直将其简单定义为一家手机芯片厂商，忽视了公司在其他业务领域的布局价值。
这家总部位于美国圣迭戈的企业，主导制定了手机接入通信基站的通信标准。最新季度财报显示，公司 57% 的营收依旧来自手机终端业务。
而当下智能手机行业的发展前景并不乐观。国际数据公司（idc）预测，受存储芯片产能被 ai 算力业务挤占、手机生产原料供给不足影响，今年全球智能手机出货量将下滑 14%。
即便在存储芯片紧缺之前，智能手机市场早已增长乏力。行业年销量仅维持个位数增长，市场趋于饱和，端侧 ai 功能也未能给手机销量带来明显提振。
失去苹果这一大客户，同样持续压制高通股价。多年来高通为苹果手机供应基带调制解调器，分析师测算该业务每年可为高通带来超 50 亿美元营收，在上一财年占公司总营收比重约 11%。
但苹果正逐步摆脱对高通的依赖，改用自研基带芯片。高通预计，今年秋季新款苹果手机发布后，面向苹果的硬件销售收入将彻底归零。
