上月月末，埃隆・马斯克在 x 平台发文，披露了太空探索技术公司（spacex）与人工智能企业安索帕（anthropic）的合作细节，并称这份商业协议的实际存续期不及对外宣传的长久。
众多投资者与行业评论人士随即指出，这份关键合作信息并未写入 spacex 提交给监管机构的 ipo 招股说明书。外界的质疑不无道理。
诸如 “spacex 享有为期 180 天的营收保底” 这类核心条款，从一开始就理应纳入招股书。（spacex 后续更新了申报文件，补充了该部分信息。
）但这一事件，让我联想到三十年间 ipo 史上一系列尴尬、甚至引发严重后果的先例。数年前我曾撰写一本讲述 ipo 行业发展历程的书籍，书中记录：投行、律师与上市顾问圈子里，这类信息披露疏漏早已成为圈内熟知的反面案例 —— 从业者毕生都在规避企业因信息披露问题，遭到投资者起诉、美国证券交易委员会（sec）追责。
但早在递交招股书之前，spacex 与马斯克就已在挑战 ipo 不成文铁律：上市筹备阶段减少公开露面，向投资者披露信息务必保守审慎。
这套行事准则自上世纪 80 年代起便深入人心，彼时高盛投行率先将 ipo 招股书打造为营销文件，彻底改写企业上市的运作模式。
波士顿学院法学院教授、前美国证券交易委员会公司融资部主任勒妮・琼斯表示：“总体而言，企业管理层、承销投行与律师在 ipo 全流程中对对外披露极为谨慎，因为美股针对上市前后企业与公众沟通有着严苛监管条例。
”但行业观察人士称，spacex 在上市筹备阶段的一系列操作，完全背离了行业一贯的保守作风。而以过往经验判断，紧随 spacex 筹备上市的 ai 行业巨头 openai、安索帕，很可能效仿这套操作。
翻开 spacex 招股书，开篇第一页便宣称，公司管理层打造出 “地球上乃至地外空间最具雄心的全产业链创新体系”。往后翻十页，书中称公司整体潜在市场规模为 “人类历史之最”，给出 28.5 万亿美元的估值体量，数字采用大写万亿标注。
招股书中这类夸大式表述比比皆是，放在过去绝大多数企业都会刻意规避。佛罗里达大学教授杰伊・里特深耕 ipo 研究数十年、长期收集上市数据，他坦言：“我想不出还有哪家企业敢在招股书中写下如此夸张的描述。
”
一位不愿具名的业内人士透露，马斯克：高调打破ipo静默期惯例正在改变行业格局。
