anthropic 与 openai 有着迫切的上市动因，但它们已经缓解了迫使多数企业冲刺 ipo 的核心压力：员工急于变现手中股权。
行业媒体《the information》测算，过去五年，这两家 ai 大模型企业允许早期员工与投资者合计出售价值 140 亿美元股份，后续还将有更多员工私募股权转让交易落地。
上周 openai 递交 ipo 招股草案，同时启动面向员工的股权收购要约，估值沿用今年 3 月融资前 7300 亿美元水平。
这是 openai 接连多轮员工售股计划中最新的一笔，在职、离职员工均可借此套现。这家成立 11 年的 ai 实验室过去五年至少完成 8 轮此类交易，累计为全体员工兑现超 90 亿美元现金收益。
2025 年 5 月，公司首次组织在职及离职员工股份回购，彼时机构投资者对其融资前估值为 580 亿美元。今年年初，在一轮融资将公司估值推至 3500 亿美元后，anthropic 再度安排数十亿美元规模的员工股权出售。
随着旗下 claude 大模型年化营收突破 300 亿美元，不少风投机构猜测公司会按 5000 亿美元估值开启新一轮售股。
但该猜测并未落地，公司后续完成一轮 650 亿美元融资，融资前整体估值达 9000 亿美元。私募股权转让正逐渐成为初创企业吸引、激励员工的核心手段，近年来 stripe、databricks、spacex 等企业均推迟上市进程。
（spacex 上周五正式登陆资本市场，此前已连续五年开展员工股权售卖。）股权数据服务商 carta 统计，2025 年非上市企业在职、离职员工通过股权收购要约、私募二手交易合计出售价值约 17 亿美元股份，交易规模较 2023、2024 两年总和高出 2 亿多美元。
企业长期维持非上市状态时，股权出售渠道的重要性持续凸显：员工股权逐步归属后，即便尚未变现，也需要为持有的股权缴纳税款。
